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De bons semestriels chez Delta Plus, opéable selon un analyste
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PAR DENIS LANTOINE | INVESTIR.FR | LE 12/09/18 À 08:00 @dlantoine
Le spécialiste des équipements pour la protection individuelle a amélioré ses marges au premier semestre. Les objectifs sont confirmés. Pour Midcap Partners, le dossier fait partie des proies de choix.
De bons semestriels chez Delta Plus, opéable selon un analyste | Crédits photo : Delta Plus Group
De bons semestriels chez Delta Plus, opéable selon un analyste | Crédits photo : Delta Plus Group
L'analyse (Investir)
Delta Plus Group a encore publié d'excellents comptes semestriels, marqués par une amélioration des marges. Pour un chiffre d'affaires en hausse de 6,6%, à 115,6 millions d'euros, le résultat opérationnel courant grimpe de 9%, à 14,7 millions, le profit opérationnel de 12,7% à 14,7 millions et le bénéfice net de 15,7% à 9,2 millions. Ce, malgré une dégradation de la marge brute, plus que compensée par un contrôle strict des charges fixes. A 12,7%, la rentabilité opérationnelle du spécialiste de l'équipement pour la protection individuelle est à son pic historique.
Compte tenu des performances de ce premier semestre, les objectifs annuels sont confirmés. Il est donc toujours attendu sur l'ensemble de l'exercice une croissance organique des ventes, en Europe comme dans les pays émergents, en dépit d'une activité moins porteuse au Moyen-Orient et d'un contexte politique et monétaire plus incertain dans certains pays d'Amérique du Sud dans lesquels le groupe est implanté. En parallèle, Delta Plus anticipe pour 2018 une légère croissance de son résultat opérationnel courant, grâce à la poursuite d'une bonne maîtrise des coûts et malgré des efforts d'intégration des dernières sociétés acquises.
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Dans les « talents » opéables de Midcap Partners
Mais pour un cabinet d'analystes, le dossier dispose d'un autre atout, celui d'être opéable. Delta Plus fait ainsi partie de la toute dernière liste de valeurs pouvant constituer une proie de choix en Bourse. Le marché de l'équipement de protection individuelle est en croissance régulière, attendu en hausse de 7,4% en moyenne par an sur la période 2017-2024 (Etude Global Market Insights) avec un marché qui devrait atteindre 70 milliards de dollars. Le français, avec 230 millions d'euros de chiffre d'affaires seulement, soit 1% du marché mondial, fait quand même partie du Top 10 mondial du secteur. Mais il se montre très actif dans le processus de consolidation dans le métier. Il est surtout dans le Top 3 en Chine, où il est implanté depuis quinze ans et réalise 20% de ses ventes, une position qui constitue le principal levier de la croissance future.
Cette implantation est enviée, estime Midcap Partners. La valorisation, à moins de 10 fois l'excédent brut d'exploitation 2019, se situe en dessous des niveaux des dernières opérations dans le secteur, de l'ordre de 14 fois. Il faudra quand même y mettre le prix, le capital étant aujourd'hui contrôlé par la famille et les dirigeants. Forte prime obligatoire !
@dlantoine
Le conseil
En Bourse, le titre est revenu de ses plus hauts du mois de mars pour être stable sur un an. Cela peut constituer une opportunité en Bourse. Nous continuons de viser 60 euros.
Le cours au moment du conseil : 45.8 €ACHAT
Objectif :60€
