Wyższa wycena to pochodna wzrostów wycen spółek porównawczych i 3-proc. podniesienia prognozy EBTDA na 2020 r. dzięki lepszej niż oczekiwano rentowności zawartych kontraktów, która może być wynikiem niższej niż pierwotnie zakładano presji płacowej w 2020 r.
Lockodown i dalsza praca zdalna powinny mieć minimalny negatywny wpływ na dynamikę podpisywania nowych kontraktów, co zdaniem analityków może się tymczasowo przyczynić do spowolnienia wzrostu backlogu do ok. 5 proc. wobec 5-10 proc. po I kw. 2020 r.
"Ostatnio podpisane kontrakty z saudyjskimi Arabian Airlines i Sunrise Telecom mogą pokazywać zarówno pewne ożywienie w branży, ale również zaznaczać obecność Comarchu na rynku międzynarodowym. Budowanie kompetencji w segmencie 5G sprawia, że biznes telekomunikacyjny dla spółki staje się jeszcze bardziej interesujący i daje atrakcyjną perspektywę, która zdaniem analityków nie jest w pełni uwzględniana przez inwestorów" - czytamy w raporice.
Według wyliczeń Haitong Banku Comarch jest na lata 2020/21 wyceniany ze wskaźnikiem P/E na poziomie 19,3x/14,2x, co zdaniem analityków nie jest wygórowaną wyceną, biorąc pod uwagę silne fundamenty spółki, jej bilans, atrakcyjną ofertę produktów i dobrą perspektywę średnio i długoterminową.
Analitycy zakładają, że w drugim kwartale wzrost przychodów Comarchu zwolni do 4 proc. r/r z 12 proc. w pierwszym kw. 2020 br. Spodziewa się, że zamówienia publiczne pozostaną na dotychczasowym poziomie, ale pozytywnie mogą zaskoczyć dodatkowe zlecenia z ZUS związane z tarczami antykryzysowymi.
Analitycy prognozują, że marża brutto Comarchu wyniesie w II kw. 26 proc. wobec 28,8 proc. w I kw. 2020 r. i 28,1 proc. w II kw. 2019 r. Haitong Bank prognozuje, że wskaźnik SG&A wyniesie w II kw. br. 19 proc. wobec 15,3 proc. w I kw. 2020 r. i 20,7 proc. w II kw. 2019 r. Analitycy nie spodziewają się żadnych dodatkowych rezerw z tytułu nieściągniętych wierzytelności i nie byliby też zaskoczeni, gdyby wzrost płac w Comarchu zwolnił z blisko 10 proc., tak jak to miało miejsce w poprzednich kwartałach, do ok. 5 proc. w II kw. 2020 r. Analitycy oczekują jednak, że zjawisko to będzie miało charakter jedynie przejściowy i presja płacowa wśród polskich specjalistów od IT utrzyma się.
Artykuł jest streszczeniem raportu Haitong Banku wydanego 11 sierpnia o godz. 8.00.